每经记者｜陈晨每经编辑｜肖芮冬
距离马年春节的钟声敲响已进入倒计时，当大多数职场人已经切换至“假期模式”或正奔波在返乡的旅途时，证券行业的卖方分析师们却在紧锣密鼓地筹备一波声势浩大的“春节攻势”。
《每日经济新闻》记者注意到，2月16日（除夕）至2月18日（大年初二）这短短三天内，就有超20场在线路演会议密集排期；2月19日至2月23日，万得3C会议显示还有超50场路演蓄势待发。在这份拥挤的时刻表中，有券商在除夕21:00——央视春晚最热闹的时段，安排了科技首席郑宏达开讲AI产业。
有市场观点认为，券商春节路演背后，折射出的不仅是公募降费大背景下卖方研究行业的内卷与焦虑，更是腰部券商试图通过价值差异化服务实现“弯道超车”的野心与决心。
券商分析师“春节攻势”，除夕夜都在路演
除夕之夜，当千家万户围坐在电视机前收看央视春晚、享受团圆时刻时，西部证券业务副所长、科技首席郑宏达选择在这个特殊的时刻“逆行”，与投资者探讨AI产业未来。
记者注意到，这种“除夕路演”模式已有先例。2025年1月28日的除夕夜21:00，某头部券商电子与计算机首席曾举行了一场关于“DeepSeek拆解”的路演，当晚2000人在线观看，该分析师也因此被业内戏称为“跟春晚抢收视率的男人”。
回到2026年的日程表，西部证券无疑是今年春节档最“拼”的券商。记者获悉，西部证券研究所从2月16日至2月23日，8天假期内共计安排了15场电话会议。其中，仅在除夕当天，西部证券就安排了三场路演。
另外，开源证券在春节期间的路演密度同样惊人。虽然未在除夕当天安排会议，但从2月17日（初一）至2月23日，开源证券安排了共计30场电话会议。
除了以上两家券商外，华福证券、兴业证券、华源证券、长江证券、国信证券等也都有部分分析师举行路演活动。
头部券商淡定过节，中型券商逆势发声的逻辑是什么？
在中型券商选择在春节假期不断释放声音、制造声浪的时候，头部券商的春节安排却显得格外“安静”，呈现出一种截然不同的淡定。
记者注意到，在除夕至大年初二，目前仅有行业龙头中信证券安排了一场路演活动。这场唯一的主题路演聚焦于“固态电池专题”，由中信证券电池和能源管理行业首席吴威辰领衔。除此之外，大多数头部券商在春节期间都处于静默状态，未见大规模的路演排期。
这种“腰部躁动、头部静默”的策略分化背后，究竟有着怎样的商业逻辑？
排排网财富研究总监刘有华在接受记者采访时一针见血地指出，部分中小券商选择在春节休市期间组织路演，其核心动力源于积极的差异化竞争策略与对关键服务窗口的敏锐把握。
“面对相对有限的品牌影响力与研究资源，中型券商主动选择在行业传统静默期发力，巧妙地避开与头部券商在常规时段的正面对垒，从而以更具性价比的方式精准触达并服务其目标客群。同时，春节是政策与海外信息发布的密集期，提前解读能帮助机构应对节后市场波动，具备实用价值。”刘有华分析道，2026年是“十五五”开局年，春季行情预期较强，及时服务能覆盖机构“持股过节”的研究需求。其合理性在于，确实填补了休市期间的信息空白，匹配了部分机构的刚需。
记者注意到，考虑到港股市场早于A股开市，兴业证券策略首席张启尧在初一15:00安排了“港股情绪研究框架”路演，为投资者节后复盘港股提供了及时的策略抓手。与此同时，华福证券产业经济首席李浩连续两晚（初一、初二）在21:00开讲，主要涉及美元体系。
春节路演是专业精神的体现，还是过度内卷的无奈？
这场春节路演大战的背后，更深层次的原因在于证券行业商业模式的重塑与生存压力的加剧。
业内有观点认为，随着公募基金降费改革的全面落地，卖方研究的“蛋糕”正在缩小。佣金总量的下滑，迫使处于行业腰部的中型券商必须付出加倍的努力，通过更高频次的路演、更极致的服务响应速度，来争夺有限的派点与市场份额。
这种扩张首先体现在人力数据上。东方财富Choice数据显示，在行业整体面临降本增效压力的背景下，西部证券和开源证券却在逆势扩招。
2024年底时，西部证券分析师人数为70人，而到2025年底时已经增长至99人，净增长29人，其中更是新增了7位首席分析师。同样，开源证券分析师人数也从90人增长至103人，净增长13人。人员规模的快速膨胀，客观上需要更多的业务出口和发声机会，春节路演便成了练兵与展示的绝佳舞台。
另外，就在2026年年初，穆启国卸任西部证券研究所所长职务，公司副总经理赵英华亲自挂帅负责研究业务，被业内视为公司发力研究业务的信号。
不过，对于这种高强度的“春节不打烊”，行业内也有不同的声音，有券商分析师同行感叹“这也太‘卷’了”。
此外，刘有华向记者分析称，券商分析师春节期间的路演行为，是资本市场持续运行特性与卖方研究行业竞争态势的共同反映。从积极角度看，这体现了研究机构主动提供服务、创造价值的专业精神，尤其在市场信息真空期提供及时研判，对部分投资者具有实际意义。另一方面，这也反映了行业竞争日趋激烈。建议机构在安排上更注重精准性与必要性，提升内容质量而非单纯增加频次，并在内部机制上兼顾服务要求与员工应有的休息权益。
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